🧑‍🌾 cmDeFi Farming #034

$AAVE, $FLUID, $FRAX, $W, superETH, $PENDLE, Stablecoin, Autopilot, Mantle, $EUL, $PLUME, fxSAVE, Cosmos dex

陈默 cmdefi.io

Apr 30, 2025

Top 25 Renaissance Architecture Examples 2025 — 复兴，是一段积累

DeFi trend

Aave的新质押机制（安全模块）Umbrella即将正式推出
Fluid 宣布 DEX v2
USDT0 正在渗透市场
Frax在4月29日开启 North Star 升级
Centrifuge 的多链资产代币化平台由 Wormhole 独家提供支持
Dinero 在 Superchain 与 Ink 合作推出 superETH
Pendle 新产品基于资金费率的市场 Boros 即将上线
Autopilot war 新时代的机枪池
Cosmos 宣布 IBC-Powered DEX

Stablecoin war

PayPal 通过提供 3.7% 的余额收益来推动稳定币使用
Ripple 稳定币 RLUSD 在 Aave 上提供 7% APR 补贴

Mantle cooking

Mantle Banking 酝酿中
Coinbase 将 Mantle 列入上币路线图
Mantle 计划推出 MI4 指数，与 Securitize 合作

Something Tracking

Euler 上线 Vault Swap
f(x) Protocol 推出 fxSAVE 并支持在 Morpho 上作为抵押品借贷
Plume 发布Q1报告
Morpho 的智能合约现已部署到 Hyperliquid 的 HyperEVM 上

Aave的新质押机制（安全模块）Umbrella即将正式推出

逐步取代老的安全模块（stkAAVE）等于AAVE减少了一层极端情况被卖出的风险

当市场出现坏账时，现在的Aave安全模型是出售stkAAVE来填补损失。
Umbrella机制是支持aToken质押，取代AAVE的削减。
将部分协议收入重新分配给Umbrella aToken质押者，以此激励用户将aToken质押到 Umbrella，当出现坏账时，提供相应的支持+防止挤兑。
Umbrella 的另外一个设定是允许质押者将其aToken质押到不同的安全模块中，每个模块对应特定的资产，使协议能够在单个资产层面处理坏账，起到一定隔离作用。
当金额巨大时，必要时会采用DAO支出+Umbrella利息收入的方式来覆盖坏账，锁定一定时间Umbrella中的资产防止挤兑，并增加一个缓冲期，为协议赚钱来填补损失。（到L2或Restaking等市场Farming）

马上就进入最后的执行阶段了，Umbrella落地后，理论上质押AAVE摆脱了为协议兜底的风险，预计大多数AAVE代币都会选择质押，代币与协议价值真正绑定在了一起。

Fluid 宣布 DEX v2

Fluid DEX v1 是在 2024 年末推出的，引入了 "Smart Collateral"（智能抵押）和 "Smart Debt"（智能债务）
DEX v2 基于 Fluid Liquidity Layer 构建，采用单一合约设计。这种架构提高了资本效率、降低了 gas 费用，并实现了更高的组合性。

用户可以在智能抵押和智能债务两端自定义范围（range orders），为流动性提供者（LPs）带来更高的灵活性和资本效率。
支持多种 DEX 类型，包括基于智能抵押和智能债务的范围订单，甚至可以通过债务创建范围订单。

Fluid在2024-2025增长迅速，在以太坊生态交易量稳定在前3名左右，Uniswap、Curve、Fluid，由于智能债务的设计能够让债务为DEX提供”流动性”，在进行借贷的同时赚取交易手续费，能够释放极致的资本效率，适合循环借贷，且多数以稳定币/稳定对为主，在stable swap这部分的交易捕捉能力比较强，从Uniswap V3和Curve嘴里硬扣了一口肉出来，v2上线后在dex这里门槛变得比以前更高，也可能带来更加高效率的集中流动性，进而捕捉更多交易量。这种开放性比较有利于长期增长，短期带来的增量可能有限，对基本面的影响不及"Smart Debt"（智能债务）这种创新。

中心化稳定币补贴大战

PayPal 通过提供3.7%的余额收益来推动稳定币使用
Ripple 稳定币 RLUSD 在 Aave 上提供 7% APR 补贴

USDT0 正在渗透市场

在Bitfinex上线
在Unichain上的主要流动性挖矿池
与Luganodes合作在Hyperliquid推出验证器

中心化稳定币这块，在之前USDC始终统治着DeFi市场，USDT主要用户集中在交易所和其他领域，USDT0开始发展链上市场这股力量不容忽视，虽然不会发币，但链上稳定币市场格局可能会发生改变，在这个过程中也会诞生一些Farm的机会。

Frax在4月29日开启 North Star 升级

将FXS更名为Frax，并使其成为Fraxtal的燃料Gas代币。
Frax将通过“Frax Burn Engine”（燃烧引擎）机制销毁用于Gas和费用的代币，从而增加代币的稀缺性。
未来，Frax生态系统计划从Layer 2（Fraxtal）过渡到Layer 1，并通过质押Frax代币来运行验证节点。

Frax一如既往的野心勃勃，基本把DeFi能干的事都干了一遍，产品能力也在线，上个周期还跟LUNA一起风风火火的搞4 Pool，这个周期转型RWA等领域也非常迅速，总体来说是非常懂DeFi的，但感觉缺一点营销，开发能力和想法上可以打高分。

Pendle新产品基于资金费率的市场Boros即将上线

Pendle应该是新DeFi中表现最好，口碑最好，很少看见有差评的项目，资金费率的交易市场在DeFi里是一个全新赛道，Pendle算是把利率市场吃到底了，坐稳了新时代DeFi蓝筹的位置。
粗算一下，2023 年加密市场永续合约交易量约为 28.65 万亿美元，2024 年约为 60 万亿美元。资金费率相关收入可能在数百亿美元级别，所以这也是一个非常大的市场，并且能为DeFi带来新的策略和组合。

Autopilot war 新时代的机枪池

Tokemak和Harvest都是上个周期的DeFi项目，机枪池的概念进化成了Autopilot，这里的关键点在于“自动驾驶”的再平衡策略，对用户来说逻辑非常简单，你把资金放到协议中，协议帮你去寻找最优的收益以及用最合理的方式来投放资金。Superform在概念上更高级一点，增加了链抽象和收益预测。
这是一个代客理财的生意，可以很赚钱，因为可以跟借贷一样中间抽利差，但面对的风险不是一个级别的，首先协议的自动驾驶策略需要很灵，其次需要的安全风控能力要高出其他项目一个级别才行。

Cosmos 宣布 IBC-Powered DEX

Interchain Foundation投资
基于Cosmos Hub的首个IBC Eureka驱动的DEX（Stride Swap）
通过IBC Eureka技术实现多链资产的即时互换（如ETH、SOL、USDT与Cosmos原生代币如ATOM、USDC的交易）

Stride最初是一个流动性质押协议，Stride Swap是一个产品线的扩展，自从Cosmos换血之后开始围绕Cosmos hub和IBC构建生态，这个是以前的老用户渴望已久的，基于IBC的DEX它的竞争对手是Osmosis和Thorchain，通过IBC来打通多链的原生资产互换，这个场景最大发挥出了IBC的优势，消息发布后Stride上涨了超过40%，市场给出的反馈也比较认可。如果这个改变能够带来资金流入，也会给Cosmos生态很多项目带来重生的机会。

Euler 上线 Vault Swap

f(x) Protocol 推出 fxSAVE 并支持在Morpho上作为抵押品借贷

Mantle

Mantle近期的动作比较多，总统严选WIFI也买入了MNT，Bybit的风波告一段落，可观察生态发展情况。

Mantle Banking 酝酿中

Coinbase将Mantle列入上币路线图

Mantle计划推出MI4指数，与Securitize合作

MI4 旨在成为加密货币领域的“S&P 500”，通过提供对BTC、ETH、SOL和稳定币等主要数字资产的曝光，简化投资流程，同时通过DeFi原生的收益策略（例如质押）来提高回报。Mantle Treasury 提供了 4 亿美元的初始投资，项目第一阶段计划在 2025 年第二季度启动。

Dinero 在 Superchain 与 Ink 合作推出 superETH

为 Optimism Superchain 构建的 ETH LST，与 Ink 合作推出。

首批上线的项目包括 Ink、Optimism、Base 和 Mode。
superETH 是 iETH 的进化版本，iETH 是 Ink 之前的 LST，升级为一个统一的质押资产，以服务于 Superchain。

目标是Superchain的通用ETH LST，但铸造量少的可怜。从链上生态发展角度，处在一个非常保守的状态，不愿意尝试新项目，资金集中在老项目中，新项目只有通过高额的补贴才能吸引资金。

Centrifuge 的多链资产代币化平台由 Wormhole 独家提供支持

首个项目是Anemoy的2.3亿美元Janus Henderson国库基金，使其在arbitrum、base、celo、ethereum上无缝运作

上周刚刚聊了Bridge war，W、LayerZero这类项目逐渐成为链间基础设施，优势是这是一个非常确定且刚需的赛道，也是这些RWA项目的必选项，但目前来看价值捕获能力完全取决于“量”，而当Bridge聚合器出现后，底层设施会逐渐的变成卷价格战，如果依靠手续费收入，那么这个赛道实现大幅增长的前置条件是链上大爆发。