🧑‍🌾 cmDeFi Farming #035

$ETH, RWA, $AAVE, UNI Farming, CoW Swap, Obol Stack, $PENDLE, $SSV, $LINK, USD₮0, $LQTY

陈默 cmdefi.io

May 18, 2025

Ethereum is ETH

Ethereum Pectra 升级

DeFi trend

Unichain流动性挖矿情况
Aave计划推出Uniswap V4 Hook，支持Uni V4 LP抵押借贷
SSV Network 宣布了SSV 2.0测试网已经上线
CoW Swap 从单一的批量拍卖机制转向新的"公平组合拍卖"
Obol 宣布了 Obol Stack，人人都能部署验证器
Dinero 推出 pxSOL
Ethena PT tokens已经集成到Aave，需求旺盛
Ethena 继续提升与 Aave 的集成
Polygon 宣布推出 VaultBridge，将其称为 EVM 链的一个“新的收入积木”
USD₮0 正在快速扩张

RWA Cooking

Stripe 推出稳定币金融账户
Arbitrum DAO批准将3500万ARB分配给代币化美国国债
Chainlink、J.P. Morgan 和 Ondo Finance 联手实现代币化美国国债的跨链结算
VanEck与Securitize合作推出了一种新的代币化基金，名为$VBILL
Aave旗下RWA平台Horizon与AntChain合作，允许抵押RWA资产借贷稳定币

Old DeFi

Liquity V2宣布即将重新上线，修复漏洞
Alchemix预示即将回归

Ethereum Pectra 升级

由于近期ETH大涨，很多人认为与这次升级有关，但个人觉得并不是主要因素，更多来自对过度fud的价格修正，此前ETH/BTC汇率已经触及历史低点。还是值得了解学习一下这次的升级内容，篇幅有限这里做个概括，详细版看这里

EIP-7702 实现了账户抽象，允许外部拥有账户（EOA）具备智能合约的功能;
EIP-7251 将验证器的最大有效余额从 32 ETH 增加到 2048 ETH;
EIP-7002 引入执行层可触发的退出，减少对中心化委托的依赖;
EIP-6110 存款处理的责任从共识层转移到执行层，并直接在协议层面提供存款数据;
EIP-7691 双倍增加 Blob 吞吐量，将平均每个块的 Blob 数量从 3 增加到 6，最大从 6 增加到 9。

DeFi.01 Unichain流动性挖矿情况

Unichain流动性挖矿产量减半
对WBTC Pool的激励将逐渐过渡到LayerZero支持的OFT跨链版本

Gauntlet的说法是超额完成了KPI，所以调低了收益，TVL没有下降太多，收益仍然在市场可接受的范围，需要注意的是7天后对WBTC相关池的奖励会逐渐转移到WBTC0（OFT版本），Unichain目前和L0深度绑定。

DeFi.02 Aave 计划推出 Uniswap V4 Hook，支持Uni V4 LP抵押借款GHO，并与Uniswap DAO共享利润。

这个计划需要从Uniswap DAO申请一部分资金，作为回报未来会将 GHO 的借贷利息收入与 Uniswap DAO 分享，这是目前实用性最强的Hook，两个项目同时受益，也能提升LP的资金效率，Hook的组合性和灵活性开始显现出来。有了头部项目带头，后续能期待更多的创新。

DeFi.03 Ethena PT tokens已经集成到Aave，需求旺盛

DeFi.04 Ethena 继续提升与 Aave 的集成

宣布 USDtb 已在 Aave 上线
USDe 供应上限提升至约 10 亿美元，sUSDe 上限增至约 15 亿美元
USDe 的 E-Mode 支持最高 90% 的 LTV，同时 sUSDe 和 eUSDe 的 PT 上限也有所提升。

DeFi.05 SSV Network 宣布了SSV 2.0测试网已经上线

通过利用以太坊的现有验证器集群，为各种应用程序提供安全性和活跃性。

分布式验证器技术（DVT）
bApps - 新类型的去中心化应用程序，直接利用以太坊验证器来确保安全，而不是依赖额外的资本。验证者可以通过为 bApps 提供安全服务赚取额外收益。

看了一下与 Restaking 的区别：

SSV 2.0：它利用现有的整个以太坊验证器集群来提供安全性，但不锁定验证器的提款地址。这意味着即使参与新的应用程序（称为 bApps），验证者的 staked ETH 也不会因协议问题而被惩罚（slashing）。保护了以太坊免受级联风险。这意味着如果 bApps 出现问题，不会影响到以太坊主网的稳定性。
Restaking：Restaking 将已 staking 的资产（如 32 ETH）锁定到新的协议中，以为这些协议提供安全性。但这些资产是可以被 slashing 的，如果协议出现问题，验证者的资产可能会损失。以太坊本身也可能受到影响。

SSV 2.0之所以能做到这一点，是因为 SSV 2.0 利用整个以太坊验证器集群来提供安全性，这意味着验证者的行为必须符合以太坊主网的规则。即使不直接参与 bApps 的风险，验证者仍需遵守以太坊的共识机制。如果验证者作恶（如双重签名、离线等），他们仍会受到以太坊主网的 slashing 机制惩罚。这确保了验证者的行为与以太坊的整体安全性和去中心化原则保持一致。

另外，DVT 将验证器操作分布到多个节点，每个节点持有验证器私钥的一部分。这提高了容错性和去中心化程度，即使某个节点作恶，其他节点也能继续正常运行。DVT 也允许其他节点监控作恶行为的发生，并通过共识机制确保系统整体的诚信。作恶的节点会被识别和隔离，减少其对系统的影响。

DVT这个赛道已经诞生很久了，上个周期没有站住，在这个周期更难了，优势是需求是比较确定的，但问题是多数会被巨头整合，现在SSV和Obol都在主动变局，希望能从其他角度破圈，可以关注，有待观察。

DeFi.06 Obol 宣布了 Obol Stack

Obol Stack 的这个设计是把验证器的自主运行打包了，等于人人都能直接调用并部署验证器节点、排序器。官方/第三方将这种基础设施打包成"App "发布到Obol App Store，用户直接获取并部署自己的节点。这个离vitalik最初提倡的每个人在世界每个角落都能够运行以太坊节点，更近了一步。

DeFi.07 CoW Swap 从单一的批量拍卖机制转向新的"公平组合拍卖"

Batch Auctions → Fair Combinatorial Auction (FCA)

单一批量拍卖的局限性在于，每次拍卖只有一个赢家，可能会浪费其他优质方案，同时这种方案往往只惠及少数交易，为了确保公平性，可能还需要额外检查，增加了复杂性。FCA 的改进核心在于允许多个解决方案并存，这些问题迎刃而解。

好处：

更公平的价格
更多订单有机会被执行。
降低滑点，减少交易时的价格偏差。
增强抗 MEV能力，减少求解者操控的可能性。

DeFi.08 Polygon 宣布推出 VaultBridge，将其称为 EVM 链的一个“新的收入积木”

VaultBridge的主要功能是为新的和现有的L2提供一个内置的收入来源，将闲置的桥接资产转化为生产性资本。

对于连接到 Agglayer 的链，VaultBridge 是免费使用的，没有额外的集成费用。并由 MorphoLabs 提供技术支持

工作机制：

用户将资产（如 ETH、USDC、USDT、WBTC 等）通过桥接转移到目标链时，会收到一个 1:1 的 vbToken。
这些资产随后会被 VaultBridge 路由到 Morpho Vaults，用于收益生成策略。
收益生成策略由Gauntlet和SteakhouseFi管理，产生的收益会回流到链和 Agglayer 生态系统中。
链可以获得 100% 的收益，不需要支付额外的费用。

这个机制争议挺大的，简单来说就是把桥接过来的资产拿去理财生息，这部分资产是否要定义成”闲置”的，就有点争议了，毕竟本质上来说底层资产需要实现刚性兑付能力，不太恰当的比喻有点像把资金存到交易所，交易所给你体现的账户余额即是凭证，从资金效率上来说，肯定是提升了，但等于把应用层的风险带到了链的更底层，不过VaultBridge的机制是允许配置的，也就是说链可以配置 VaultBridge 让用户选择是否参与收益生成。这意味着用户可以决定是否允许自己的资产被用于收益策略。

DeFi.09 Dinero 推出 pxSOL

Dinero在Superchain上推出SuperETH、为Plume推出pETH，在Solana上发布pxSOL，包括Berachain上的beraETH也是Dinero推出的，从业务上来说铺的确实可以，动作也够快，但价格和链上流动性都没起来，市值14M、FDV 24M，便宜是够便宜的，但也真是没人买，市场节奏不在这。（不构成投资建议，选择持有可能需要长拿了）

DeFi.10 USD₮0 正在快速扩张

USDT0是一种由Tether和LayerZero联合推出的全链稳定币，提出一种Legacy Mesh技术，基于LayerZero的OFT实现全链流通。

锚定链：Ethereum
枢纽链：Arbitrum
已扩展：TRON、Ton、Ethereum、Arbitrum、Unichain、Ink、Berachain、Hyperliquid、Flare等

这种方案直接竞争的就是USDC CCTP，区别在于USDC的方案更加原生和中心化，USDT0则依靠LayerZero，而USDT0在生态方面也得到了很多资源，比如可以在Unichain上挖矿、在Flare上提供流动性获得生态补贴。
总体来说，会有很多Farm的机会，背景来看也算是Tether支持的，未来会在链上看到越来越多的USDT(USDT0)了。

RWA.01 Securitize为贝莱德代币化基金发行用于DeFi的包装版本

RWA.02 Stripe 推出稳定币金融账户

Stripe 的稳定币账户支持两种稳定币：USDC、USDB

Stripe 的稳定币账户允许用户持有稳定币余额，并支持美元稳定币和法币之间的转换、转账。该功能支持 101 个国家和地区的商业用户，但一些主要市场（如美国、中国、香港、新加坡、日本）不在支持列表中。

USDB：一种新稳定币，由 Bridge 发行。鉴于 Stripe 在 2024 年 10 月以 11 亿美元收购了 Bridge，USDB 可以视为 Stripe 自己的稳定币。USDB 的底层资产由美元和 BlackRock 的货币市场基金支持。
USDB 的激励机制：使用 USDB 时，Bridge 会将底层资产的收益（例如货币市场基金的利息）以费用的形式支付给开发者。这种机制旨在吸引开发者使用 USDB，从而推动其生态发展。

Bridge被收购前的情况

Bridge 的平台允许企业接收、存储、转换、发行和使用稳定币，支持包括 USDC、USDT 在内的多种稳定币。其目标是通过稳定币技术降低跨境支付的摩擦。
Bridge 在被 Stripe 收购前已获得 5800 万美元融资，估值 2.5 亿美元，投资者包括红杉资本和 Ribbit Capital。其客户包括援助平台和零工经济平台，累计处理了 50 亿美元的稳定币交易量。

USDB 的推出增加了稳定币市场的竞争。目前，市场主要由 USDC和 USDT主导。USDB进入，Ripple、PayPal进入，未来的稳定币增量会很大，但是否会像以前一样带动加密市场行情上涨是未知数，至少从目前来看这个驱动力会下降，以前的资金进来都是买资产的，现在很多资金进来处于“躺着”的状态。但未来一旦在链上出现爆点，动能会非常强，有比较充沛的资金支持。

RWA.03 VanEck与Securitize合作推出代币化基金

$VBILL现在可以在Avalanche、Ethereum、Solana、BNB Chain上使用

RWA.04 Aave旗下RWA平台Horizon与AntChain合作，允许抵押RWA资产借贷稳定币

这个市场将允许符合条件的用户使用他们已经代币化的现实世界资产（例如房地产、债券或其他有形资产的数字代币形式）作为抵押品，来借入稳定币。

RWA.05 Arbitrum DAO批准将3500万ARB分配给代币化美国国债

分配到由Franklin Templeton、Spiko和WisdomTree发行的代币化美国国债，以推进其稳定国库捐赠计划（STEP）。

STEP计划第一阶段从2024年7月启动，已产生近70万美元收益，本次启动的是第二阶段，Arbitrum DAO目前在链上持有超过2.4亿美元的真实世界资产。

RWA.06 Chainlink、J.P. Morgan 和 Ondo Finance 联手实现代币化美国国债的跨链结算

Ondo Chain 是一个公共链，而 Kinexys 是一个许可链（private/permissioned chain）。这两种链的互操作性需要额外的技术支持，目前采用的是Chainlink方案，预计未来在RWA跨链结算这个领域，Chainlink已经占了一定的生态位，如果RWA如预期爆发，那么LINK是一个很好的标的，同时有预言机龙头的位置兜底。

Chainlink Runtime Environment (CRE)：一个安全的链下计算环境，用于协调区块链和传统系统之间的活动。它集成了 Kinexys 的同步结算工作流，实现了资产和支付的跨链原子交换。
跨链原子结算：通过区块链技术，资产和支付可以在两个不同的区块链网络间同时完成，确保交易的安全性、透明性和效率。