Resurrect
《复活集》
停更了几个月，先整理一下大体思路吧。
休了个假、闲暇时间学了一阵子AI。
这几个月发生了很多事，1011大清算、x402、天下苦UNI久矣的费用开关也提案了、该死的4年周期，包括最近MSTR可能要被从指数产品剔除的传闻，市场整体的舆论风向是倾向于转熊了。
1/ 先说一下1011
看了很多分析和文章，自己也算是经历了，但好在损失不大。我反对阴谋论，但这个锅交易所肯定是要背一些，或者说交易所和做市商之间存在一些问题，USDe/USDT的流动性被击溃，而没有及时修复，这个太有失专业性了。同样的事情如果放在链上，大量的bot和套利都能更好应对这种事件，这一点上DeFi基于过去几年积累的经验值和基建，会体现出更健壮的结构性。
2/ x402相关的文章已经写好了
但最近热点也不在这了，一直没发，过几天发吧，总体来说我认为这个叙事不会是昙花一现的，但现阶段这些资产未必能活那么久，多数token没有实际价值。
3/ UNI费用开关提案通过了
下一步就看TVL能不能保得住，如果没有明显下滑，那么说明Uniswap的护城河很深，这套模型就算跑通了。向上的发展空间，我个人倾向于看Unichain的情况，因为Uniswap本身的交易量比较固定，而且未来的趋势是通用型链会越来越少，那么跨链部署带来的增量也会比较有限，再加上ve33都在虎视眈眈，这条向上突破的路很难走。Unichain最初的目标是成为DeFi的流动性中心，它在理论上可能带来的增量是巨大的，同时有排序器的收入。但从目前数据来看，Unichain的TVL已经从高点下降了80%以上，也就是说流动性挖矿吸引来的资金差不多走没了，这期间没有创造出有机需求。
以上分析来说，UNI面临的情况比较复杂，除了期待Unichain起死回生，另外就是会不会有机构或者DAT公司看上UNI。
4/ MSTR被指数产品剔除的消息，目前发展的挺有趣的。
最初这个信息是10月份MSCI提的一个备忘录，后来被摩根大通推动这个消息的扩散，市场出现恐慌情绪，同时伴随着市场大跌。但随后JP Morgan又传出正在准备一种与BlackRock的IBIT挂钩的结构性债券，一边压制DAT公司，一边采用相近的策略推出BTC产品。这也是最近BTC社区开始全面抵制JP Morgan的原因。
我比较喜欢Saylor回应的那句话：
Banks, accountants, regulators - they all resisted Bitcoin until they couldn’t.
银行、会计师、监管者 - 他们都抵抗比特币，直到无法抵抗。
实际的影响我觉得对BTC基本面的影响并不大，也可能像Saylor说的目前MSTR已经被风险充分定价了。市场的恐慌情绪被放大很多，有人盯着MSTR所谓的“爆仓线”，但其实以目前的债务情况，这种担心是多余的，而且一旦Saylor表现出再融资能力未受到影响，情况可能就会反转。BTC的长期adoption曲线未变，全球配置BTC，现货ETF等，现在只是短期噪音。
5/ 近期的打新
最近很多公链/L2新项目，比如Monad、MegaETH等，多数都是理财局了，没有长持价值，都谈不上什么生态，而且重复造轮子的居多。现在都是先讲故事，然后发币，最后建设生态，市场在重复的对所谓的“估值”进行博弈，没任何意义。
应用端Perps dex是最热的，近期是Reya，估计后面edgeX、Lighter也快了，但这个赛道也卷出花了，我觉得市场也未必需要那么多Perps，用户是相对固定的，从cex那里抢人目前来看几乎不可能，个人的策略就是积分结算获利即可。具备护城河的目前看还是Hyperliquid，后来者Lighter靠着DNA比较好，算尚有一战之力吧。
后面的小项目打新，除非估值特别适合，会比较小心了，流动性不足加上乱七八糟的风险，性价比不如直接买BTC ETH或者干自己擅长领域的二级市场。
6/ 12月初的以太坊 Fusaka 升级
市场上关注的人不多了，但这次升级是改变蛮大的，如果说以前的扩容是把市区的路逐渐修理平整，那么这次升级之后，扩容之路就是开上高速公路了。短期对ETH价格未必有直接推动（看市场如何解读），但技术线上是一次重要节点。
7/ 目前的市场状态，畸形
如果说BTC、ETH的大行情，我仍然是谨慎乐观的态度，我不会去刻舟4年周期，但这个根深蒂固的思想对市场肯定是有影响的，这段时间的行情已经反馈出来，但这个周期的市场结构与以往已经发生了巨大变化。现货ETF和机构成为主角，市场主力已经变化。另外从链上稳定币来看，仍然处在历史高位，这说明场内资金并未撤退，而是伺机而动，但过程可能会比较折磨。
但是山寨市场，我偏向悲观，主流蓝筹可能还好，有稳定的收入支撑和强壮的基本面，至少是能穿越周期的，但很多中小项目和新TGE的项目都不会好过，最近一周，Elixir不玩了交给社区、Yala官宣rug、好多秽土转生项目在排队TGE….
这是一个不好的信号，同时市场对于新项目的信心在下降，基本都是高估值开盘，然后炒一波就结束了。
这个周期除了Pendle等在前期跑出来的，基本没遇到过能从低估值逐渐与用户一起成长起来的项目。
个人是看多主流资产，看空中小山寨市场。
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下周开始恢复每周的DeFi世界更新，感谢你们的等待。
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